在我國，公司的運營是離不開資金支持的，但是一個公司不可能永遠都會有充盈的資金用來運營，所以，學會融資就是一個企業(yè)在運營過程中必須具備的。融資的方式有很多，而本文只給大家介紹一些并購融資。那么，并購融資方式有哪些？
一、債務
債務是一種承諾，即債務人必須在未來一個確定的時間支付一筆確定的資金，通常這種承諾是以協(xié)議的形式達成的。債務融資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需按期還本付息的一種融資方式。債務融資往往通過銀行、非銀行金融機構、民間等渠道，采用申請貸款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金。那么作為并購融資方式的企業(yè)債務融資也主要包括三個部分：貸款、票據(jù)和債券、租賃。
(相關資料圖)
1.貸款融資貸款是指企業(yè)根據(jù)借款協(xié)議或合同向銀行或其他金融機構借入的款項，通常的銀行貸款方式有二種：
(1)定期貸款。
(2)循環(huán)信用貸款。西方企業(yè)并購中常見的貸款還有過渡貸款，它主要是指投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后收購者出售部分資產(chǎn)、部門或業(yè)務等所得資金進行償還。與發(fā)行債券相比，貸款會給并購企業(yè)帶來一系列的好處。由于銀行貸款所要求的低風險導致銀行的收益率也很低，因而使企業(yè)的融資成本相應降低;銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡單，發(fā)行費用低于證券融資，可以降低企業(yè)的融資費用，其利息還可以抵減所得稅;此外，通過銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進行金額巨大的并購活動。但是，要從銀行取得貸款，企業(yè)必須向銀行公開其財務、經(jīng)營狀況，并且在今后的經(jīng)營管理上還會受到銀行的制約;為了取得銀行貸款，企業(yè)可能要對資產(chǎn)實行抵押、擔保等，從而降低企業(yè)今后的再融資能力，產(chǎn)生隱性融資成本，進而可能會對整個并購活動的最終結果造成影響。
2.票據(jù)和債券融資
(1)票據(jù)就是證明債權債務關系的一種法律文件。
(2)債券是一種有價證券，是債務人為了籌措資金而向非特定的投資者發(fā)行的長期債務證券。企業(yè)債券代表的是一種債權、債務之間的契約關系，這種關系明確規(guī)定債券發(fā)行人必須在約定的時間內支付利息和償還本金，這種債權、債務關系給予了債權人對企業(yè)收益的固定索取權，對公司財產(chǎn)的優(yōu)先清償權。企業(yè)債券的種類很多，主要包括：
①抵押債券。
②信用債券。
③無息債券(也稱零票面利率債券)。
④浮動利率債券。⑤垃圾債券(Junk bond)。
3. 租賃融資企業(yè)債務融資工具除了上述以外，還有租賃融資。租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃業(yè)務的種類很多，通?？砂床煌瑯藴蔬M行劃分。
(1)以租賃資產(chǎn)風險與收益是否完全轉移為標準，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃;
(2)以出租人資產(chǎn)的來源不同為標準，租賃可分為直接租賃、轉租賃和售后回租;
(3)以設備購置的資本來源為標準，租賃可分為單一投資租賃和杠桿租賃。
企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金。
二、權益
權益資本是指投資者投入企業(yè)的資金。企業(yè)并購中最常用的權益融資方式即股票融資，這包括普通股融資和優(yōu)先股融資兩種。
1. 普通股發(fā)行普通股融資是企業(yè)最基本的融資方式。其優(yōu)點在于：
(1)普通股融資沒有固定的股利負擔。企業(yè)有盈余，并認為適合分配股利，就可以分配給股東;企業(yè)盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利;
(2)二是普通股沒有固定的到期日，不需要償還股本。利用普通股籌措的是永久性資金，它對保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義;
(3)利用普通股融資風險小。由于普通股無固定到期日，不用支付固定的股利，因此，實際上不存在不能償付的風險。
(4)普通股融資能增強企業(yè)的信譽。
其缺點在于：
(1)分散企業(yè)控制權。新股的發(fā)行使公司的股權結構發(fā)生變化，稀釋了公司的控制權，留下了公司被收購的風險。
(2)普通股的發(fā)行成本較高，包括審查資格成本高、成交費用高等因素。
(3)由于股利需稅后支付，故公司稅負較大。
2.優(yōu)先股優(yōu)先股是企業(yè)專為某些獲得優(yōu)先特權的投資者設計的一種股票。從法律角度講，優(yōu)先股是企業(yè)權益資本的一部分。優(yōu)先股是不享有公司控制權，但享有優(yōu)先索償權的股票。優(yōu)先股雖然沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利，成為企業(yè)的財務負擔。
其優(yōu)點在于：
(1)可以固定融資成本，將未來潛在利潤保留給普通股股東，并可防止股權分散。
(2)同樣可取得長期資本，相對于負債而言，不會造成現(xiàn)金流量問題。
其缺點在于：
(1)優(yōu)先股的稅后資金成本較負債高。
(2)優(yōu)先股的收益不如普通股和負債，發(fā)行較為困難。在企業(yè)并購中，運用股票融資具體又分為兩種不同的形式。一種是并購企業(yè)在股票市場發(fā)行新股或向原股東配售新股，另一種是以換股方式實現(xiàn)收購。
下面分別予以介紹。
(1)并購企業(yè)在股票市場上發(fā)行新股或向原股東配售新股，即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款。在這種情況下，并購企業(yè)等于用自有資金進行并購，因而使財務費用大大降低，收購成本較低。然而在并購后，每股凈資產(chǎn)不一定會增加，這是因為雖然總資產(chǎn)增加了，但公司總股份數(shù)也會隨之增加。另外，每股收益率要視并購后所產(chǎn)生的效益而定，因此具有不確定性，會給股東帶來很大的風險。
(2)換股收購，即以股票作為并購的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股、母子公司交叉換股、庫藏股換股等等，其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票，然后再進行交換。并購企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點在于可以取得會計和稅收方面的好處。因為在這種情況下，并購企業(yè)合并報表可以采用權益聯(lián)營法，這樣既不用負擔商譽攤銷，又不會因資產(chǎn)并購造成折舊增加。從目標企業(yè)角度看，股東可以推遲收益實現(xiàn)時間，既能獲得稅收好處，又可以分享并購后新企業(yè)實現(xiàn)的價值增值。但這種方法會受到各國證券法中有關規(guī)定的限制，審批手續(xù)比較繁瑣，耗費時間也較長，可能會給競購對手提供機會，目標企業(yè)也有時間實行反收購。更重要的是，發(fā)行新股會改變原有股權結構，進而影響股權價值，股價的變動使收購成本難以確定，并購企業(yè)不得不經(jīng)常調整方案。
三、混合
除了上述常見的債務、權益融資方式以外，西方企業(yè)在并購融資中還大量使用一些混合型融資工具。常見的混合型融資工具包括以下兩種——可轉換證券和認股權證。
1.可轉換證券西方企業(yè)并購融資中最常使用的一種融資工具就是可轉換證券?？赊D換證券分為可轉換債券和可轉換優(yōu)先股。它是指在一定時期內，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉換為普通股或優(yōu)先股的債券。由于這種債券可調換成普通股或優(yōu)先股，因此，利率一般比較低。
其優(yōu)點在于：
(1)靈活性較高，公司可以設計出不同報酬率和轉換溢價的可轉換證券，尋求最佳資本結構。
(2)可轉換證券融資的報酬率一般較低，大大降低了公司的籌資成本。
(3)一般可獲得較為穩(wěn)定的長期資本供給。其缺點在于：受股價影響較大，當公司股價上漲大大高于轉換價格時，發(fā)行可轉換債券融資反而使公司財務蒙受損失;當股價未如預期上漲，轉換無法實施時，會導致投資者對公司的信任危機，從而對未來融資造成障礙;順利轉換時，意味著公司原有控制權的稀釋。
2.認股權證除了可轉換證券以外，企業(yè)為并購企業(yè)發(fā)行認股權證也屬于混合型融資。所謂認股權證是企業(yè)發(fā)行的長期選擇權證，它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)額普通股。它通常被用來作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行，以吸引潛在的投資者。
其優(yōu)點在于：
(1)可在金融緊縮時期或公司處于信用危機邊緣時，可以有效地推動公司有價證券的發(fā)行;
(2)與可轉換債券一樣，融資成本較低;
(3)認股權證被行使時，原來發(fā)行的公司債務尚未收回，因此，所發(fā)行的普通股意味著新的融資，公司資本增加，可以用增資抵債。其缺點類同于可轉換債券融資。
四、其他
1.杠桿收購(Leverage Buy-out)杠桿收購是指通過增加并購企業(yè)的財務杠桿去完成并購交易的一種并購方式。實質上是并購企業(yè)主要以借債方式購買被收購企業(yè)的產(chǎn)權，繼而以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務的方式。按目標公司經(jīng)理層是否參與本公司的收購劃分，杠桿收購可分為經(jīng)理層收購(MBO)和非經(jīng)理層收購。經(jīng)理層收購是指股權投資者與經(jīng)理層一起組成一個收購集團，與目標公司或目標公司董事會在友好的氣氛下洽商收購條款，達成后即實施杠桿收購。在經(jīng)理層收購中，擔任發(fā)起人的多為投資銀行或投資公司，他們承擔著融資、策劃和交易談判等工作。成功的經(jīng)理層收購有賴于目標公司經(jīng)理層與投資銀行的友好合作。
2.賣方融資企業(yè)并購中一般都是買方融資，但當買方?jīng)]有條件從貸款機構獲得抵押貸款時，或市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產(chǎn)。比較常見的賣方融資是在分期付款條件下以或有支付方式購買目標企業(yè)，即雙方完成并購交易后，購買方不全額支付并購價款，而只是支付其中的一部分，在并購后若干年內再分期支付余額。但分期支付的款項是根據(jù)被收購企業(yè)未來若干年內的實際經(jīng)營業(yè)績而定，業(yè)績越好，所支付的款項則越高?，F(xiàn)越來越多的換股并購交易采用或有支付方式，因為這種方式一方面可以減少并購企業(yè)當期的融資需求量，另一方面在避免股權價值稀釋問題上也起到了重要作用。
并購融資方式大致就是這些了。當然如果公司覺得并購融資并不適合公司某階段的運營，還可以選擇其他的一些融資方式來運營，一般來說還會有債權融資和股份融資，如果實在沒有辦法的話，還可以通過向銀行貸款獲得資金，從而維持公司的運營。
15037178970
